Bitcoin, životní prostředí, Elon Musk a Čína. Jak vše souvisí se vším

V úplných začátcích bylo možné „těžbu“ provozovat na osobních počítačích, ale jakmile bitcoin jako protokol přežil první fáze své existence, z těžby se stala velmi profitabilní, i když velmi riskantní, aktivita. A jak známo – když leží peníze na zemi, nezůstanou tam dlouho. Z „těžby“ se postupně stalo velmi specializované odvětví, kdy za standardních okolností nemají malí „těžaři“ šanci. Funguje tedy jako standardní byznys, efektivita vítězí v technologickém a digitálním průmyslu snad ze všech nejvíce. Kde je tedy problém?

Jak bylo řečeno – čím větší výkon, tím větší šance na odměnu. Vstupem je pak jednoduše „těžař“, tedy specializovaný hardware, a elektřina. Efektivita vašeho hardwaru v kombinaci s cenou bitcoinu pak určuje maximální cenu elektrické energie, za kterou se vám vyplatí mít stroj v provozu. Máme tedy jakýsi trojúhelník elektřina–bitcoin–efektivita. Když vzroste cena bitcoinu, vyplatí se zapnout i méně efektivní hardware. Když jsem schopen připojit hardware na levný zdroj energie, vyplatí se mi „těžit“ i při nižší ceně bitcoinu. A samozřejmě, když mám efektivnější hardware, vyplatí se mi „těžit“ i při vyšší ceně energie či nižší ceně bitcoinu. Tedy nic komplikovaného. U běžného trhu by tento trojúhelník mohl fungovat velmi jednoduše a stabilně. Vítězili by ti s nejefektivnějšími stroji, kteří navíc využívají tu nejlevnější energii, tedy tu z obnovitelných zdrojů. Zádrhel je ten, že trh s kryptoaktivy není běžný trh. Obchodování s nimi není v podstatě nijak regulováno, probíhá na centralizovaných burzách jako Coinbase (nedávno zalistovaný na Nasdaq) či původně čínském Binance, ale i na decentralizovaných burzách jako UniSwap či SushiSwap. Samotná „těžba“ či aktivity spojené s ní jsou často na hraně legality či do právního systému těžko zapadají. To vše vytváří velmi specifické prostředí, které na jedné straně skrze platformy decentralizovaných financí umožňuje běžným lidem účastnit se operací, které si standardně vyhrazují burzy a investiční banky, ale na druhé straně v právním vakuu a velké anonymitě poskytuje příležitosti k tržní manipulaci a podvodným aktivitám.

Pro „těžbu“ samotnou se pak zásadním problémem stávají nedostatečné výrobní kapacity hardwaru, a to primárně v souvislosti s rychlým nárůstem ceny bitcoinu, kdy nový, efektivní hardware nemůže vytlačit starý, neefektivní, který se s prudkým nárůstem ceny stává profitabilní i při běžných cenách elektřiny. A v tom okamžiku se dostáváme do problému, protože pod běžnými cenami elektřiny se schovává standardní energetický mix, který zahrnuje velkou složku „špinavých“ zdrojů energie.

Při postupném nárůstu ceny bitcoinu v návaznosti na rostoucí počet reálných uživatelů, dlouhodobých institucionálních investorů a při klesající dynamice nabídky spojené se snižující se emisí nově „vytěžených“ bitcoinů trh postupně zajistí, že vyhrají ti nejefektivnější, tedy ti s nejlepším hardwarem a nejnižší cenou energie, tedy tou z obnovitelných zdrojů s minimálním ekologickým dopadem.

Problém je samozřejmě komplexnější, lze přidat diskuse nad dotovanými fosilními zdroji, nelegálním připojením na soustavu či o užitné hodnotě bitcoinu jako protokolu vůbec nebo jiných metodách validace transakcí, nicméně výsledek z nadhledu je jasný – „těžba“ bitcoinu sama o sobě není zásadním environmentálním problémem, dokud má trh dostatek času situaci vyčistit. A do toho vstupuje Elon Musk se svými tweety. Kryptoaktiva jsou pro výzkumníky ve financích zajímavá tím, jak komplexní, ale zároveň velmi dobře popsaný systém reprezentují. Nejsou aktiva, která by měla silnější spekulativní složku (oproti fundamentální), než právě kryptoaktiva. Silné výkyvy od fundamentální hodnoty jsou pak charakteristickým prvkem jejich dynamiky. Jeden tweet od výrazné osobnosti pak může cenu těchto aktiv velmi silně odtáhnout od té rovnovážné, což sice krátkodobě může vyvolat radost spekulantů, nicméně způsobí i to, že „špinavá těžba“ bude nějakou dobu profitabilní. V kombinaci se zmíněnými omezenými výrobními kapacitami hardwaru pak může zůstat profitabilní i delší dobu.

Při své inteligenci musí Elon Musk chápat základní dynamiku celého procesu. Pokud to s nimi myslí vážně, může on sám i Tesla v klidu a potichu nakupovat bitcoin či jiná kryptoaktiva, ale bez cirkusu okolo. Jeho chování a vyjadřování se v posledních měsících je jednoduše manipulací trhu na hraně legality a v posledních dnech při vyjádřeních o environmentálních dopadech provozu bitcoinu už čistým pokrytectvím. A aktuální čínský boj proti těžbě? Odklon od uhelných zdrojů, korekce ceny, větší decentralizace těžby – pro dlouhodobý vývoj čisté pozitivum.