Zasedání Evropské centrální banky přineslo minulý čtvrtek několik překvapení. Jednak kroky ECB ve směru uvolnění měnových podmínek překonaly očekávání. Dále překvapil fakt, že pokles výnosů evropských vládních dluhopisů a oslabení eura vůči dolaru, tedy pohyby adekvátní situaci, trvaly jen pár desítek minut. A zaujala i nejednotnost, kterou ohledně přijatých rozhodnutí deklarovalo hned několik členů vedení ECB.

Centrální banky ladí svou politiku v době, kdy svět čelí dopadům obchodních válek a politických nejistot včetně nedořešeného brexitu. To platí nejen pro ECB. S těmito problémy se však měnová politika neumí vypořádat. Může zmírnit jejich dopady, neodstraní ale příčiny. Navíc je při stávající uvolněnosti měnových podmínek v eurozóně otázkou, kolik dodatečného užitku kroky ECB přinesou.

Měnová politika je v pomyslné pasti. Zápasí s problémy, které jí vlastně nepřísluší, ECB již navíc takřka vyčerpala své možnosti. Ne náhodou prezident Draghi zdůrazňuje nutnost prorůstové rozpočtové politiky, s čímž rezonují i signály přicházející z Německa.

Když sečteme výše uvedené včetně vnitřní rozdělenosti ECB, tak reakce trhů v podobě růstu výnosů německých vládních dluhopisů a posílení kurzu eura není překvapivá. Pro ekonomiku eurozóny to ale není devastující. Měnové podmínky jsou velmi uvolněné a budoucnost není, bohužel, postavena na tom, zda ECB stlačí tržní úroky o zlomek procenta dolů.

Pokles globálních nejistot a případný fiskální impuls v Německu, to je žádoucí vývoj. Reakcí by ostatně bylo další posílení eura a růst bezrizikových úrokových sazeb v eurozóně, aniž by to nějak vadilo.

Související
Newsletter

Týden v komentářích HN

Máte zájem o informace v širších souvislostech?

Zadejte Vaši e-mailovou adresu a každý pátek dopoledne od nás dostanete výběr komentářů, které se během týdne objevily na stránkách Hospodářských novin. Těšit se můžete na komentáře Petra Honzejka, předního ekonoma Tomáše Sedláčka, kardiologa Josefa Veselky a dalších. Výběr pro vás připravuje šéfeditor iHNed.cz Jan Kubita.

Přihlášením se k odběru newsletteru souhlasíte se zpracováním osobních údajů a zasíláním obchodních sdělení, více informací ZDE. Z odběru se můžete kdykoli odhlásit.

Přihlásit se k odběru