V amerických médiích i akademických debatách dostává čím dál větší prostor takzvaná moderní měnová teorie (MMT). Podle zastánců by měly státy v příští recesi zaujmout bezprecedentní roli. Vlády by měly rozjet obří výdajové programy a garantovat pracovní místa. Centrální banky by jim mezitím měly výdaje přímo financovat. Vlády by se již nemusely ucházet o důvěru investorů, když vydávají své dluhopisy, ale centrální banky by vládám rovnou převáděly nově vydané peníze ke krytí výdajů. Oddělení fiskální a měnové politiky by fakticky skončilo.

Podobné nápady se v ekonomické teorii objevují od 19. století a více či méně k nim měla nakročeno většina následovníků Keynese. Finanční svět se posledních 20 let zabývá dvěma klíčovými otázkami: zaprvé, jak se vrátit k růstu produktivity a vrátit vyspělým ekonomikám zdravý růst, a zadruhé, jak se vyhnout tvorbě nebezpečných bublin v cenách aktiv. MMT nedává odpověď ani na jednu z těchto otázek. Naopak hrozí, že tisk peněz a "kobercové bombardování" ekonomiky státními výdaji problém ještě zhorší.

Pokud bude MMT použita, investoři mohou očekávat trvale nízké úrokové míry, vlny inflace u některých aktiv a velkou dávku nejistoty v tom, do jaké míry může stát zasahovat do soukromého podnikání v jednotlivých sektorech ekonomiky.

Související
Newsletter

Týden v komentářích HN

Máte zájem o informace v širších souvislostech?

Zadejte Vaši e-mailovou adresu a každý pátek dopoledne od nás dostanete výběr komentářů, které se během týdne objevily na stránkách Hospodářských novin. Těšit se můžete na komentáře Petra Honzejka, předního ekonoma Tomáše Sedláčka, kardiologa Josefa Veselky a dalších. Výběr pro vás připravuje šéfeditor iHNed.cz Jan Kubita.

Přihlášením se k odběru newsletteru souhlasíte se zpracováním osobních údajů a zasíláním obchodních sdělení, více informací ZDE. Z odběru se můžete kdykoli odhlásit.

Přihlásit se k odběru