Zpráva o tom, jak svět financí vidí důvěryhodnost Česka, měla po dlouhé roky značnou váhu a obvykle atakovala titulní stránky novin. Když ratingové agentury hodnocení zvyšovaly, hnalo to vodu na mlýn politikům u moci, kteří hned viděli příležitost levněji si půjčovat. V řídkých případech, když agentury ukázaly varovně zdvižený prst a rating klesl (jako v roce 2002, kdy po konci jednobarevné vlády Miloše Zemana následující koaliční kabinet váhal s reformami veřejných financí), šlo o signál, že dluhy se nedají kupit donekonečna. Rating brali v úvahu velcí investoři do dluhopisů a jeho zveřejnění měnilo situaci.

Tyhle časy s velkou recesí skončily. Klesla prestiž ratingových agentur, kterým po dluhové kocovině zůstalo hodně másla na hlavě. Navíc na trh vpochodovali a usadili se na něm noví rozhodující hráči − centrální banky. Ty nyní výnosy dluhopisů ovlivňují mnohem přímočařeji než před krizí. V rámci měnové politiky státní bondy ve velkém skupují či, jako v našem případě v době intervencí, enormně nafukují své bilance a "vytištěné" peníze pak natečou i do dluhopisů. Jejich výnosy tak mohou klesat, i když zadluženost zemí roste.

V nynější dlouhé konjunktuře vláda sice dělá nové dluhy, ale relativní váha dluhového břemene klesá. Česko si vede líp než většina evropských ekonomik. To v poslední době ocenily hned dvě agentury, ale po jejich zprávách neštěkl ani pes. Z mediálního ohlasu dobrých zpráv mohou být na ministerstvu financí oprávněně zklamáni. Divit se ale nemohou.

Jednou z příčin je fakt, že jeden z "hodných" hodnotitelů, japonská JCR, nepatří do velké trojky. Agentura Fitch, která zvedla hodnocení Česka v pátek večer, je zase z těch významných tou zdaleka nejmenší. Zásadní ale je, že dnes ratingové agentury trh spíš dobíhají, než že by mu dávaly směr. Navíc rostou pochyby o tom, jak udržitelné budou státní finance po všech rozpočtových dárečcích. Úpěnlivá volání po tvorbě rezerv z nové Národní rozpočtové rady přitom vláda slyšet nechce.

Související

Týden v komentářích HN

Máte zájem o informace v širších souvislostech?

Zadejte Vaši e-mailovou adresu a každý pátek dopoledne od nás dostanete výběr komentářů, které se během týdne objevily na stránkách Hospodářských novin. Těšit se můžete na komentáře Petra Honzejka, předního ekonoma Tomáše Sedláčka, kardiologa Josefa Veselky a dalších.

Přihlášením se k odběru newsletteru souhlasíte se zpracováním osobních údajů a zasíláním obchodních sdělení, více informací ZDE. Z odběru se můžete kdykoli odhlásit.

Přihlásit se k odběru