Svět obletěla zpráva, že se dle JPMorgan globální výnosová křivka dostala do stavu inverze, že "krátké" dluhopisy nesou vyšší výnos než ty s delší splatností. To bývá pokládáno za znamení, že recese je za dveřmi. Obvykle mají vyšší výnos "dlouhé" bondy, jelikož s sebou jejich držba nese vyšší riziko, které musí být něčím vykompenzováno.

Inverzi způsobuje očekávání investorů, že úrokové sazby budou krátkodobě výrazně vyšší, než je jejich rovnovážná úroveň. Jinými slovy, že se cyklus nachází v konečné fázi boomu, kdy se centrální banky snaží zvyšováním krátkodobých sazeb udržet pod kontrolou inflaci. A po boomu následuje recese.

Při bližším pohledu se však tento chmurný příběh nezdá být příliš věrohodný, současná "inverze" se zdá být spíše než zjevením neviditelné ruky trhu souhrou technických faktorů. Tím nejvýznamnějším je období kvantitativního uvolňování (QE), v rámci kterého centrální banky odkoupily velké množství "dlouhých" dluhopisů, což citelně stlačilo jejich výnosy.

Zbývá vám ještě 20 % článku
První 2 měsíce předplatného za 40 Kč
  • První 2 měsíce za 40 Kč/měsíc, poté za 199 Kč měsíčně
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Nově všechny články v audioverzi
Máte již předplatné?
Přihlásit se