Konec posvícení. Posledních sedm let si stát užíval levnější a levnější peníze. S tím je konec. Investoři už Česku nejsou ochotni půjčovat (s výjimkou těch nejkratších splatností) za záporný úrok, což křivky na monitorech traderů názorně ilustrují.

Zatímco v lednu dvouletý dluhopis atakoval roční "výnos" minus 1,2 procenta, nyní už se blíží půl procentu. Plus.

To samé vidíme i na delším konci výnosové křivky. Před rokem se vládní dluhopis splatný za deset let dal udat i s výnosem pod 0,4 procenta, dnes kupcům nestačí ani čtyřnásobek.

Nejde o žádnou apokalypsu. Vracíme se prostě do situace, kdy peníze mají hodnotu a platí se i za ochotu se jich na čas vzdát. Navíc pořád je reálná návratnost půjčování státu záporná. V situaci, kdy ceny rostou skoro o tři procenta, domácí investor stále ztrácí. Jenže o toho poslední roky nešlo.