K zadlužování je třeba zdravý rozum

V posledních měsících jsme svědky emotivní diskuse o regulaci hypoték. Veřejnost obviňuje ČNB, že nulovými úroky nejprve způsobila bublinu na trhu nemovitostí a teď se ji snaží řešit nesprávnými nástroji. Celkem logicky zní otázka, zda by na rychlý růst hypoték nebylo vhodnější reagovat zvýšením úroků. Jsou zde však dvě "ale". Za prvé, abychom růst hypoték skutečně utlumili, úrokové sazby by musely vzrůst velmi výrazně, tedy o několik procentních bodů. To by ale negativně dopadlo na podniky, což by oslabilo hospodářský růst, zvýšilo nezaměstnanost a způsobilo návrat deflačních tlaků.

Za druhé nežijeme ve vakuu – vzhledem k pokračujícímu kvantitativnímu uvolňování v eurozóně by naše snaha o zvýšení dlouhodobých úrokových sazeb, které jsou pro hypotéky podstatné, nemusela být příliš úspěšná.