Trhy ovlivní Trump a politické dění v Evropě, říkají analytici

Daniel Kukačka, portfolio manažer společnosti Generali Investments CEE

1. Dohoda ropného kartelu OPEC o redukci těžby a především Trumpův ekonomický program povedou k akceleraci ekonomického růstu a inflace, zejména pak ve Spojených státech. Proto tempo zvyšování sazeb v USA bude oproti očekávání rychlejší. Růstu inflace se nevyhne ani eurozóna, takže již v druhém pololetí očekáváme ze strany ECB diskusi o omezení nákupu dluhopisů. Proto preferujeme akcie a komodity − mimo drahé kovy − před dluhopisy. V rámci akcií je situace příznivá zejména pro sektor průmyslu, financí a komodit, naopak tzv. defenzivní sektory (potraviny, nápoje, farmacie, utility) budou pravděpodobně nadále zaostávat. V důsledku výrazného posílení dolaru preferujeme exportéry z EU před exportéry z USA. Z regionů preferujeme spíše rozvinuté trhy, neboť většina emerging markets (s výjimkou střední a východní Evropy a komoditních exportérů − např. Ruska) bude citlivá na růst dolarových sazeb, posílení dolaru a případná ochranářská opatření oproti dovozům do USA. V rámci dluhopisů by si mohly udržet pozitivní výnos firemní dluhopisy nižší bonity a kratších splatností, naopak vysoce bonitní dluhopisy delších splatností pravděpodobně prodělají.

2. Do konce března hodlá britská premiérka aktivovat článek 50 Lisabonské smlouvy a formálně zahájit proces vystoupení Británie z EU. Vyjednání nových dohod a podmínek s Bruselem bude během na opravdu dlouhou trať a průběh rozhovorů bude mít zásadní dopad nejen na britskou ekonomiku. Z pohledu trhů bude ostře sledovaná měnová politika centrálních bank, federální rozpočet USA a výsledková sezona. Očekávání směrem k Fedu se vyšplhala na troje zvýšení sazeb, přičemž americká centrální banka v posledních letech výhled ve směru utahování politiky pravidelně nenaplňovala. Současné ocenění trhů odráží konec fiskálních škrtů a ekonomický růst tažený novým dluhem. Obdobně je na tom ocenění akciových trhů, které počítá se silným růstem na úrovni zisků v reakci mj. na pokles daňové zátěže. Nejen pro domácí investory bude velice zajímavý vývoj koruny během ukončení kurzového závazku ze strany ČNB.